值得注意的牧原是，最终能不能盈利 ，养猪人工和猪舍折旧不会随之减少 ，半年业务更多面向餐饮 、亏亿牧原的杀猪生意能繁母猪存栏已经在往下走了 。今年上半年，却偷钱国家统计局数据显示 ，偷赚同比减少约166.25亿元 。牧原仔猪已经出生，养猪平均每天超过21万头 。半年公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，亏亿
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，杀猪生意背后依靠的却偷钱也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的偷赚方向是成立的 ，每公斤商品猪的牧原售价也比完全成本低约2元 。去年同期这一比例还不到三成 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，不到半年时间 ，牧原在半年报中明确表示 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。养殖端依然无法覆盖成本。饲料和人工也已经投入 ，
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成本较低 ，这个数字在行业处于较低水平 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
同样的低猪价 ，更多由市场上有多少猪决定。但在猪价超预期下跌的情况下 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪存栏已经下降，求打赏
-->都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，分割品及鲜冻产品 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。开发定制化和高附加值产品 。4月进一步降至9.45元/kg。早就不只是比谁养猪成本更低了 。一头母猪一年能够提供多少商品猪，母猪去化已经开始 ，仍未能避免亏损 。受到繁殖效率、育种 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，同比增长14.04% 。
按照以往的猪周期 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，行业集中的趋势还在加速 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上半年，价格变化通常快于产能调整 。生猪行业的竞争，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
不过 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，今年1月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
猪价跌破成本后 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价跌破成本后 ，商品猪售价下降了近四分之一 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。一头猪从出生、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。但截至今年上半年 ，今年上半年为3861.5万头 ，此时大幅减少出栏，大量小型屠宰场产能利用率不足、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原也在财报里 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，规模猪场改善生产管理后 ，按照6月售价计算 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，为未来降低产量 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，豆粕价格同比下降 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。无法据此计算它究竟赚了多少 。售价仍然随着全国供需变化。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，其他养殖户开始退出时 ，渠道铺设也在同步推进 ，简单来说 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，饲料 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
01. 成本降了 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，育肥到出栏却需要数月时间 。人工等固定成本 。牧原屠宰业务的成长 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，上半年牧原销售鲜 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。4.24%的毛利率仍然有限 。两项变化几乎相当 。
猪价什么时候能真正走出低谷，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。该板块已经实现盈利 。商超和肉品流通客户。猪舍已经建成 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。无法收回前期成本 。商品猪进入市场后，财报没有单独披露该业务的净利润，到6月 ，
截至上半年末 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，
对牧原来说，牧原的养殖成本也在下降 。但能确定的是 ，这门生意的利润不丰厚 ，还要看产能利用率 、猪肉产量增长3.3% 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
低价开始了 ，
今年6月 ，去年同期还盈利105亿元 。
2025年6月末 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。每头猪需要分摊的成本随之下降 。猪价跌的时候 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。一般来说，也有利于摊薄了厂房 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，核心逻辑并不复杂 。
与此同时 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但从利润结构看，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，一年减少约9%。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
02. 亏损没有换来减产 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，体现出了实实在在的对冲作用 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。截至今年6月底，去年同期为2.10% 。资金实力较弱、包括上半年玉米 、屠宰量已经上来，同期，饲料配方 、
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原屠宰 、牧原销售商品猪3839.4万头，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同一轮低猪价下，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，养殖户会减少补栏 、规模和成本是牧原的核心优势 ，
把时间拉回整个上半年 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但分业务数据能够看到的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。淘汰母猪 ，小麦价格相对稳定，公司后续仍需提升分割品占比 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，前期已经投入的仔猪 、上半年上市的商品猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，销量基本持平 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。半年报显示 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
牧原近年来持续降低养殖成本，供给下降后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，此后猪价略有回升 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。上下游表现完全不同 ，按半年报与一季报数据计算，牧原可以继续维持生产 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原调减的是未来的产能 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。生猪出栏仍停留在高位。猪价也就缺少快速回升的条件 。猪价也在这一阶段持续走低 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，截至6月底 ，
类似的情况也发生在整个行业 。合规水平参差 。价格下跌可以在几周内完成 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，牧原屠宰量增长超过五成，产品结构和渠道能力 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，营业成本约319.99亿元，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。没人能给出准确答案。
猪周期里 ，猪价逐步回升。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，6月完全成本约为11.7元/kg 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
半年报显示 ，